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Un banco acaba de mostrar sus cartas y no era lo que esperarías Intesa Sanpaolo, el grupo bancario más grande de Italia, presentó un 13F del segundo trimestre esta semana que vale la pena leer más allá del titular. Recortaron su posición en el ETF de Bitcoin de BlackRock un 93,7% a 40.723 acciones desde 646.809, casi eliminando las opciones de compra, y añadieron una nueva opción de venta que cubre 500.000 acciones. Eso es una verdadera cobertura, no un recorte casual. Al mismo tiempo, triplicaron su participación en el ETF de Ethereum apostado, de 116.200 a 349.600 acciones, incluso cuando ETH cayó un 25% ese trimestre y las salidas superaron los 715 millones de dólares en otros lugares. Comprar más mientras el mercado huía no es un optimismo obvio, es más probable que sea una jugada por rendimiento. Los productos de ETH apostado pagan un retorno que los ETFs de Bitcoin al contado simplemente no pueden, y eso importa para un banco europeo que gestiona márgenes reducidos en un entorno de bajas tasas. El momento es lo que hace que esto valga la pena observar. Esta presentación llega la misma semana en que los bancos están presionando fuertemente contra la Ley CLARITY antes de la votación del Senado del viernes. Una posición en BTC cubierta y protegida con opciones de venta parece mucho más defendible en una presentación pública que un libro largo descubierto, especialmente con los reguladores vigilando de cerca el riesgo de concentración en este momento. Vale la advertencia: los 13F son retrospectivos, este cubre posiciones hasta el 30 de junio (ver el gráfico para la imagen completa) presentado a principios de agosto. Muestra lo que hicieron, no necesariamente lo que creen hoy. El mismo patrón subyacente que señalé con SUI y Mubadala: las instituciones persiguen cada vez más el rendimiento, no solo la exposición al precio.#IntesaShiftsToETH $ETH