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La conformidad es el boleto de entrada. No es un foso. La situación actual de los CEX. Licencias, prueba de reservas, KYC/AML, segregación de activos de clientes, estos son los requisitos mínimos para sobrevivir. Pero la verdadera presión está por venir: los exchanges están compitiendo en la pista de tokenización de acciones estadounidenses, porque el antiguo modelo basado en tarifas de listado y comisiones ya no funciona. El problema es que introducir acciones estadounidenses, ETFs, Pre-IPO y otros activos financieros tradicionales es, en esencia, ceder el poder de fijación de precios y liquidación a Wall Street. A corto plazo, los Perps aún pueden mantener el volumen de operaciones, ¿pero a largo plazo? El centro de fijación de precios se convierte en un canal y una entrada, ¿qué buscan los usuarios? ¿Tarifas bajas? Los exchanges pequeños y medianos ahora solo tienen tres caminos: profundizar en licencias regionales para hacer localización, enfocarse en productos de nicho (activos TradFi o RWAFi), o abrazar completamente la narrativa nativa de las criptomonedas (DeFi, Agentic Economy). Continuar con la homogeneización y la competencia interna solo es cuestión de tiempo para la depuración.