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美国现货BTC ETF已经连续6个交易日净流入，累计超过28亿美元。 与此同时，Binance单日净流出超过13,800 BTC，为2023年以来最大。 按常见叙事，这应该是“机构买入+交易所供应下降”的强势组合。 但BTC仍只有约84,400美元，距离9月21日87,392美元高点约3.4%。 这里存在一个关键区别： ETF流入是真实需求；交易所流出只是资金迁移，不能直接定义成买入。 当前数据更支持“潜在可售供应下降、现货需求持续”，却尚不足以确认突破。 下一步验证不是继续统计流出多少BTC，而是价格能否重新站上86,700—87,400美元。 若ETF继续净流入且该区域被收复，资金结构获得价格确认；若持续流入仍无法突破，则高位供给压力需要重新定价。