Bài đăng

Cơn bão nợ dài hạn đang đè nặng, tài sản rủi ro tạm thời đừng nói đến lý tưởng Đợt tăng trái phiếu Mỹ lần này không phải là sự phục hồi bình thường, mà là sự thay đổi trong logic định giá. Trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã chạm 5,14%, kỳ hạn 30 năm vượt 5,44%, cả hai đều trở lại mức cao của năm 2007. Trước đây, lợi suất tăng chủ yếu do kỳ vọng tăng lãi suất, nhưng giờ đây phần bù kỳ hạn đã mở rộng rõ rệt, thị trường bắt đầu đòi hỏi "bồi thường": nợ công mất kiểm soát, đỉnh cung ứng, lạm phát dai dẳng, không thể thiếu bất kỳ yếu tố nào. Ba đường cùng căng thẳng: nợ công Mỹ vượt 40 nghìn tỷ, chi phí lãi gần 1,2 nghìn tỷ, đã vượt chi tiêu quốc phòng; nợ cũ lãi thấp đến hạn tập trung, chỉ có thể tái cấp vốn với lãi suất cao, quả cầu tuyết ngày càng lớn. Các ông lớn AI cũng không yên, trong năm nay phát hành trái phiếu khoảng 1940 tỷ USD, tăng gần 80% so với cùng kỳ, cạnh tranh cùng một nguồn thanh khoản với trái phiếu chính phủ. Giá dầu lại vượt 100, kỳ vọng lạm phát khó giảm, các quan chức Fed liên tiếp phát tín hiệu diều hâu, khả năng tăng lãi suất tháng 10 được đặt gần 75%. Đối với thị trường tiền mã hóa, logic rất trực tiếp: lãi suất phi rủi ro vượt 5%, chi phí nắm giữ tài sản không có dòng tiền tăng vọt. Bitcoin từ 87000 trượt xuống 83000, không phải câu chuyện bị phá vỡ, mà là vốn bị rút khỏi thị trường trái phiếu. Về ngắn hạn, vùng 85000—86000 tạo áp lực, 82000—83000 là hỗ trợ. Nếu thị trường trái phiếu tiếp tục nóng, BTC, ETH, ZEC chỉ có thể tìm cơ hội phục hồi trong khe hẹp; chỉ khi kỳ hạn dài hạ nhiệt, tâm lý rủi ro mới có thể thực sự hồi phục. $BTC $ETH $ZEC #美债长端利率持续攀升，融资压力升温 #美联储重启加息，BTC为何仍有韧性？