Допис

Довгострокові казначейські облігації США продовжують зростати, і, можливо, найбільшим занепокоєнням є не сьогоднішня ціна акцій, а баланс наступного року. Після того, як дохідність 30-річних казначейських облігацій зросла до найвищого рівня з 2004 року, ринок все ще обговорював, «коли він досягне піку». Але справжня проблема, з якою стикаються компанії, є більш реальною: низькодохідні облігації, позичені останніми роками, поступово входять у рефінансування. Коли старий борг погашається, відсоткові ставки можуть зрушитися безпосередньо з 3% до 6%, а витрати на відсотки поступово знижуватимуть прибутки, змушуючи бюджети на викупи, злиття та розширення знову відкладатися. Цей процес не буде таким захопливим, як раптовий крах, але триватиме довго. Особливо для компаній із середнім грошовим потоком і залежністю від зовнішнього фінансування, оцінки можуть не впасти першими, і їхні бізнес-рішення звузяться першими. Чим довше триватиме високі відсоткові ставки, тим більше ринок змінюватиметься від «розповіді історій зростання» до «перевірки коефіцієнтів покриття відсотків». Тож я не надто хвилююся через одну опцію доходності; Мене більше турбує, що інвестори використають епоху нульових відсоткових ставок для оцінки компаній. Зростаючі витрати на фінансування зрештою будуть оплачені. #美债长端利率持续攀升 фінансовий тиск посилюється