Допис

#美债长端利率持续攀升, тиск на фінансування посилюється. Дохідність казначейських облігацій США стрімко зростає, і наближається тест на «безризикову процентну ставку» для $BTC та $ETH Дохідність 10-річних казначейських облігацій перевищила 5,2%, що стало найвищим показником з 2007 року; Дохідність 30-річних облігацій зросла до 5,46%, що є 22-річним максимумом. Це не звичайна коливання облігацій, а різкий зсув якоря глобального ціноутворення активів. Для біткоїна цей шторм дохідності, спричинений сумарною ціною нафти в 100 юанів і яструбиними сигналами Федеральної резервної системи, випробовує фундаментальне питання: коли безризикова дохідність перевищує 5%, чому інвестори продовжують утримувати BTC, які не генерують грошового потоку? Ланцюг трансмісії: ціни на нафту → інфляцію→ підвищення ставок → BTC під тиском Джерелом цього раунду продажів казначейських облігацій США є ціни на нафту. Сира нафта Brent досягла 105 доларів за барель, що більш ніж на 40% більше, ніж довоєнний рівень. Високі ціни на нафту безпосередньо підвищили очікування інфляції, а споживчі очікування щодо інфляції на наступний рік сягають 4,6%. Відповідь ФРС була непохитною. Чотири голови ФРС зайняли жорстку позицію за 24 години: президент ФРС Філадельфії Полсон чітко заявив, що «може знадобитися ще одне підвищення ставки», а президент ФРС Нью-Йорка Вільямс заявив, що «ще багато роботи потрібно зробити для подолання цінового тиску». Очікування ринку підвищення ставки в жовтні зросли до 70%. Кінець цього ланцюга — біткоїн. Після того, як дохідність 10-річних казначейських облігацій перевищила 5%, BTC коротко впала нижче $84,000, що є значним падінням порівняно з восьмимісячним максимумом у $87,300 на початку цього тижня. Альтернативна вартість: Найпряміший ворог BTC Коли державні облігації можуть забезпечувати безризикову прибутковість понад 5%, альтернативна вартість утримання біткоїна стає надзвичайно високою. Це найпростіша, але найефективніша логіка. Дані це підтверджують. Аналіз CoinDesk показує, що 90-денний коефіцієнт кореляції між BTC і доходністю 10-річних казначейських облігацій становить -0,18, з аналогічно слабкою довгостроковою кореляцією. Це означає, що причиною падіння BTC є не самі рівні доходності, а волатильність процентних ставок. Коли ринок облігацій зазнає сильної волатильності, апетит до ризику на крипторинку скорочується паралельно. Ще більш тривожним є те, що цей тиск уже поширився на внутрішню структуру крипторинку. Примусові ліквідації трейдерами з кредитним плечем і поетапні відливи фондів ETF посилили падіння, спричинені кожним стрибком прибутковості. Поточна ключова битва: чи втримається 5%? У п'ятницю BTC трохи відновився до $84,590, при цьому SOL і XRP показали сильніші результати, піднявшись відповідно на 2,2% та 3,4%. Це свідчить про те, що ринок не перейшов у панічні продажі, а натомість коригує позиції. Але основна загадка залишається нерозв'язаною: чи зможуть криптоінвестори витримати тиск безризикових доходів у довгостроковій перспективі? Модель Invesco показує, що якщо середня 12-місячна прибутковість 10-річних казначейських облігацій США продовжить зростати, світові фондові ринки можуть знизитися, а кореляція між BTC і технологічними акціями означає, що вона не може залишатися незмінною. Вплив різкого зростання доходності казначейських облігацій США на біткоїн фактично є подвійним стисненням «альтернативної вартості» та «апетиту до ризику». Коли перед вами стоїть безризикова дохідність у 5%, будь-який актив, який не генерує грошовий потік, повинен переконати ринок сильнішим наративом. Наразі цей наратив заглушається цінами на нафту та яструбиними голосами Федеральної резервної системи. Справжнє випробування біткоїна — не в тому, чи зможе він утримати $84,000, а в тому, чи зможе він довести, що це не просто спекуляції на бичачому ринку, коли безризикові ставки стають нормою. #创作者激励 #交易之声: Ваш досвід заслуговує на те, щоб його почули