Допис

З огляду на пік довгострокової облігаційної бурі, ризикові активи наразі не варто ідеалізувати Цей раунд казначейських облігацій США — це не звичайне відновлення, а зміна логіки ціноутворення. 10-річні облігації зросли до 5,14%, а 30-річні перевищили 5,44%, обидві повернулися до максимумів 2007 року. Раніше зростання дохідності здебільшого було зумовлене очікуваннями підвищення ставок, але тепер термінова премія явно зросла, і ринок вимагає «компенсації»: фіскальні спалахи, стрибки пропозиції, вперта інфляція — нічого з цього не може бути відсутнім. Три лінії звужуються одночасно: борг США перевищив $40 трильйонів, а відсоткові платежі близько $1,2 трильйона, вже перевищуючи національну оборону; старий борг з низькими відсотками інтенсивно погрожується, змушуючи рефінансування з високими відсотками, а снігова кулька стає все більшою. Гіганти ШІ також неспокійні, випустивши близько $194 мільярдів облігацій цього року, що майже на 80% більше, ніж у порівнянні з минулим роком, конкуруючи за той самий пул ліквідності, що й державні облігації. Ціни на нафту знову піднялися вище 100, очікування щодо інфляції залишаються незмінними, чиновники ФРС неодноразово займали жорсткі позиції, що знижує ймовірність підвищення ставки в жовтні до близько 75%. Для крипторинку логіка проста: безризикова ставка піднялася понад 5%, а вартість утримання активів з нульовим грошовим потоком різко зросла. Падіння біткоїна з 87 000 до 83 000 пов'язане не з тим, що наратив зламався, а через те, що кошти були виснажені з ринку облігацій. У короткостроковій перспективі тиск — 85 000–86 000, а 82 000–83 000 — підтримка. Якщо ринок облігацій продовжить горіти, BTC, ETH і ZEC доведеться шукати відновлювальні вікони в тріщинах; Лише коли довга позиція зменшиться, апетит до ризику може дійсно відновитися. $BTC $ETH $ZEC #美债长端利率持续攀升, зростаючий тиск на фінансування #美联储重启加息 чому BTC досі має стійкість?