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Os títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo continuam subindo, e talvez a maior preocupação não seja o preço das ações de hoje, mas o balanço do próximo ano. Após o rendimento do Treasury a 30 anos ter atingido seu nível mais alto desde 2004, o mercado ainda debatia "quando atingiria o pico". Mas o verdadeiro problema que as empresas enfrentam é mais real: títulos de baixo rendimento emprestados nos últimos anos estão gradualmente entrando na janela de refinanciamento. Quando a dívida antiga vencer, as taxas de juros podem mudar diretamente de 3% para 6%, e as despesas com juros gradualmente corroem os lucros, forçando recompras de orçamentos, fusões e expansões a serem reencabulhadas. Esse processo não será tão emocionante quanto um crash repentino, mas durará muito tempo. Especialmente para empresas com fluxo de caixa médio e dependência de financiamento externo, as avaliações podem não desmoronar primeiro, e suas escolhas de negócios se reduzirão primeiro. Quanto mais as altas taxas de juros se prolongarem, mais o mercado mudará de "contar histórias de crescimento" para "verificar as taxas de cobertura de juros". Então, não estou muito preocupado com uma única vela de rendimento otimista; Estou mais preocupado que investidores usem a era da taxa de juros zero para precificar as empresas. Custos crescentes de financiamento serão eventualmente pagos. #美债长端利率持续攀升, a pressão no financiamento está se intensificando