Publikuj

#美联储重启加息，BTC为何仍有韧性？ Rezerwa Federalna wznowiła podwyżki stóp procentowych, a Bitcoin mimo to rośnie — w ciągu ostatniego tygodnia wzrósł o około 13%, osiągając jednorazowo ponad 86 000 USD, co jest najwyższym poziomem od ośmiu miesięcy. Za tym nietypowym zachowaniem stoi strukturalna zmiana logiki wyceny. Po pierwsze, wyczerpanie negatywnych czynników i wyciskanie krótkich pozycji wzmocniły wzrosty. Podwyżka stóp o 25 punktów bazowych była już w pełni oczekiwana, a jej ogłoszenie usunęło niepewność. Wcześniej duże środki były postawione na przyjęcie "Clear Act"; po niepowodzeniu ustawy Bitcoin spadł do 75 000 USD, a krótkie pozycje się nagromadziły. Po ustabilizowaniu ceny krótkie pozycje zostały zmuszone do zamknięcia, co wywołało łańcuchowy efekt kupna. Samo zamknięcie krótkich pozycji o wartości 250 milionów USD wystarczyło, by wzmocnić krótkoterminowy wzrost. Głównym wsparciem jest strukturalny powrót kapitału na rynek spot. Amerykański spotowy ETF na Bitcoin zanotował 21 września napływ netto około 1 miliarda USD, co jest najwyższym wynikiem od października ubiegłego roku. Ta fala wzrostów jest "napędzana kapitałem, a nie wydarzeniami". Instytucjonalne środki szybko wróciły po ogłoszeniu podwyżki, co wskazuje na zmianę ram wyceny. Głębszą zmianą jest wzrost popularności "handlu deprecjacją waluty". Rentowność rzeczywista 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła do najwyższego poziomu od prawie 18 lat; tradycyjnie aktywa bezodsetkowe powinny być w takim środowisku odrzucane. Jednak Bitcoin staje się coraz bardziej narzędziem inwestorów do zabezpieczania się przed ryzykiem zadłużenia suwerennego i erozją siły nabywczej walut fiducjarnych. Gdy rynek kwestionuje trwałość finansów publicznych, stały limit podaży 21 milionów monet staje się atutem. Krótko mówiąc, Bitcoin wytrzymał podwyżki stóp nie dzięki szczęściu, lecz jako nieunikniony efekt zmiany struktury posiadaczy z detalicznych spekulantów na instytucjonalnych inwestorów.