Publikuj

Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych USA przekroczyła 5,5%, co jest teraz trochę przesadzone. Po pierwsze, 30 lat oznacza koszt kapitału długoterminowego. Im wyższa rentowność, tym bardziej rynek jest skłonny pożyczać rządowi na długi termin, a wymagana stopa zwrotu jest wyższa, co bezpośrednio podnosi próg wyceny całego rynku. Dla amerykańskiego rynku akcji największą presję wywierają wysokie wyceny i wysoki Beta. Ponieważ gdy nawet długoterminowe obligacje skarbowe oferują ponad 5%, kapitał nie musi podejmować tak dużego ryzyka dla zysku. Kilka dni temu odbicie akcji technologicznych było możliwe dzięki ważnemu warunkowi: spadkowi długoterminowych stóp procentowych, spadkowi cen ropy oraz dokupieniu pozycji przez niedźwiedzi. Teraz 30Y ponownie przekracza 5,5%, a to wsparcie idzie w przeciwnym kierunku. Chyba że zyski przedsiębiorstw nadal będą rosły, rynek może jednocześnie obniżać wyceny i opierać się na zyskach. Problem pojawia się, gdy stopy procentowe dalej rosną, a prognozy zysków zaczynają spadać — wtedy wyceny i zyski będą spadać razem. W świecie kryptowalut jest podobnie. Im wyższe długoterminowe stopy procentowe, tym bardziej atrakcyjne stają się gotówka i obligacje skarbowe, a koszt alternatywny aktywów ryzykownych rośnie. BTC może jeszcze się bronić dzięki ETF-om i alokacji instytucjonalnej, ale altcoiny o wysokim Beta będą miały trudniej.