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Questa volta penso che non si possa più guardare solo a "la Fed alzerà o meno i tassi"; il vero problema è che i tassi a lungo termine stanno salendo da soli. Al 24 settembre, il rendimento dei titoli di Stato USA a 10 anni ha toccato in intraday circa il 5,12%, mentre quello a 30 anni è salito fino a circa il 5,44%, raggiungendo un massimo pluriennale. Cosa significa questo? In parole semplici: prendere in prestito a lungo termine negli Stati Uniti sta diventando sempre più costoso. Il Tesoro deve pagare interessi più alti per emettere debito, i costi di finanziamento delle imprese aumentano, e anche mutui, prestiti personali e asset sopravvalutati ne risentiranno. Ancora più importante, i dati economici statunitensi di settembre restano robusti, mentre il prezzo del petrolio è tornato sopra i 100 dollari, la pressione inflazionistica non scompare facilmente e le aspettative di ulteriori strette monetarie si stanno intensificando. Quindi, ciò che il mercato teme davvero ora non è un singolo aumento dei tassi, ma **"tassi elevati + domanda di finanziamento fiscale + inflazione energetica" che si manifestano insieme**. Lo stesso vale per Bitcoin. In passato, quando si prospettava un taglio dei tassi, gli asset rischiosi tendevano a salire; ma se i rendimenti dei titoli di Stato a lungo termine continuano a salire, la liquidità in dollari viene assorbita.