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#CPIPPIEaseFedSplit Il dato PPI di luglio sembra accomodante a prima vista. L'inflazione dei produttori headline è rallentata dal 5,5% al 4,7% su base annua, mentre l'indice è rimasto stabile su base mensile rispetto al +0,2% previsto. Anche il PPI core è sceso al 4,2% su base annua. Ma non tradurrei questo direttamente in “tagli della Fed in arrivo.” La composizione è importante. Una parte significativa del sollievo headline è derivata da un'energia più debole, mentre una misura sottostante più ristretta, che esclude cibo, energia e servizi commerciali, è effettivamente aumentata dello 0,4% su base mensile. Questo crea una situazione macroeconomica complicata: la pressione su beni e input si sta raffreddando, l'occupazione si è indebolita, ma l'inflazione sottostante è ancora lontana dall'essere comodamente sotto controllo. Per BTC e oro, penso che la prossima mossa riguardi meno il dato PPI di oggi e più cosa succede ai rendimenti reali e al dollaro dopo che i mercati ricalibrano il percorso della Fed. Se i rendimenti scendono insieme alle aspettative di inflazione, BTC riceve un vento di coda di liquidità più pulito. Se il petrolio spinge nuovamente in alto le aspettative di inflazione mentre la Fed resta cauta, la stessa narrazione del “PPI soft” può sparire molto rapidamente. Il dato headline si è raffreddato. La contraddizione macro non è cambiata. $BTC $ETH $OKB