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L'inflazione in calo è appena arrivata in mezzo a una Fed che continua a mantenere un atteggiamento hawkish, e il mercato non riesce a mettersi d'accordo su cosa significhi. Il PCE statunitense di giugno è sceso dello 0,1% mese su mese, la sua prima lettura mensile negativa dal 2020. Il Core PCE è aumentato solo dello 0,1% per il mese, sotto lo 0,2% previsto, mantenendosi al 3,3% su base annua. Il tasso annuale complessivo è sceso dal 4,1% al 3,7%. Sulla carta, si tratta di una disinflazione netta. Poi i dati sulla crescita hanno diviso le opinioni: · Il PIL preliminare del secondo trimestre è cresciuto solo dell'1,5% su base annua, ben al di sotto del 2,1% previsto · Ma le vendite finali reali ai compratori privati domestici sono aumentate del 3,9%, il livello più alto dall'inizio del 2023 · Le richieste di sussidi di disoccupazione sono salite a 197.000 Quindi il dato complessivo dice "rallentamento", mentre i dati interni dicono "la domanda va bene." Il rallentamento è venuto dalla spesa pubblica e dalle scorte, non dal consumatore. Questa è tutta la tensione. Questo non è successo nel vuoto. La Fed ha appena mantenuto i tassi al 3,5-3,75% per la sesta riunione consecutiva, con un voto di 9-3, con tre funzionari che spingevano per un aumento. Prezzi più morbidi indeboliscono il caso per ulteriori strette, ma la domanda interna persistente mantiene quei falchi in sala. Le probabilità di un aumento a settembre ora sono intorno al 64%, in aumento rispetto al 56% di una settimana fa. Ecco la parte che la maggior parte delle persone salta. Mentre crypto e azioni interpretano i dati morbidi come un sollievo, il mercato obbligazionario ha fatto il contrario. Il rendimento del Treasury a 30 anni ha superato il 5,2%, il livello più alto dal 2007, un segnale che gli investitori a lungo termine dubitano che la Fed stia facendo abbastanza per contenere l'inflazione. Due mercati, due verdetti: · Bitcoin si è rafforzato verso i 65.000$ e l'S&P 500 è salito dell'1,7%, prezzando un sollievo · I rendimenti a lungo termine sono schizzati, prezzando il rischio inflazionistico Non possono entrambi avere ragione a lungo. E una singola lettura negativa del PCE non è ancora una tendenza, quindi i dati di luglio avranno l'ultima parola sul fatto che questa sia una vera disinflazione o solo un episodio guidato dal petrolio. Quando azioni e obbligazioni ti raccontano storie opposte, a quale ti fidi per prevedere la prossima mossa? #SoftPCEStrongDemand