Postaus

30 vuoden valtionvelkakirjojen korko on ylittänyt 5,5 %, mikä on nyt hieman absurdi. Ensinnäkin 30 vuoden vuosi edustaa rahoituksen pitkän aikavälin kustannuksia. Mitä korkeampi korko, sitä todennäköisemmin markkinat ovat valmiita lainaamaan valtiolle pitkällä aikavälillä, ja sitä korkeammat tuotot ne tarvitsevat, mikä nostaa suoraan koko markkinoiden arvostuskynnystä. Yhdysvaltojen osakkeille suurin paine kohdistuu edelleen korkeisiin arvostuksiin ja korkeisiin beeta-tasoihin. Koska kun pitkäaikaisia valtionobligaatioita voidaan tarjota 5%+:lla, rahastojen ei tarvitse ottaa niin suurta riskiä pelkästään tuottojen vuoksi. Yksi keskeinen syy teknologiaosakkeiden elpymiseen muutama päivä sitten oli pitkän aikavälin korkojen lasku, öljyn hinnat ja lyhyeksi myymisen lisääminen. Nyt 30-vuotinen indeksi on noussut takaisin yli 5,5 %:n, ja tämä tuki liikkuu päinvastaiseen suuntaan. Ellei yritysten tulokset pysy ennallaan, markkinat saattavat tukahduttaa arvostuksia samalla kun ne absorboivat voittoja. Ongelmallista on, että korkojen noustessa tulosodotuksia aletaan säätää alaspäin, mikä tarkoittaa, että arvostukset ja tulokset leikataan yhteen. Kryptomaailma ei ole poikkeus. Mitä korkeammat pitkän aikavälin korot, sitä houkuttelevampia käteinen ja valtion joukkovelkakirjat ovat, ja sitä korkeammat riskiomaisuuserien vaihtoehtoiskustannukset ovat. BTC:tä voidaan edelleen pitää pystyssä ETF:ien ja institutionaalisten allokaatioiden avulla, mutta korkean betatason kopiot ovat paljon vaikeampia.