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2026Q2美股财报重点复盘（AI算力主线） 本季度美股呈现明显分化：上游芯片硬件业绩爆发，云巨头疯狂资本开支，盈利高度集中，市场关注点从“营收增长”转向资本开支、自由现金流与业绩兑现。 一、大盘整体概况 标普500二季度EPS同比大幅超预期，64%公司盈利超出预期。 • 整体EPS同比约45%，剔除股权投资一次性收益后仍有26%增长。 • 盈利高度集中：AI基础设施产业链贡献标普500约1/3盈利增量，谷歌、亚马逊、美光、英伟达是最大盈利贡献者，头部少数企业拉动指数增长。 • 矛盾点：AI需求旺盛，但各大厂商持续加大资本开支，部分巨头自由现金流承压，市场开始担忧投入回报周期。 二、核心公司财报要点 1、谷歌Alphabet（GOOG） • Q2营收1198亿美元，同比+24%；云业务247.7亿美元，同比+82%，云积压订单破5000亿美元，Gemini企业版渗透率高。 • 净利润大增主要来自股权投资未实现收益，属于非经营性收益；全年资本开支上调至1950‑2050亿美元，当季自由现金流转负。 • 市场担忧：巨额基建投入，短期挤压现金流，财报后股价回调。 2、英伟达 NVDA • 数据中心业务继续高增，AI芯片需求保持强劲； • 市场关注点：HBM供应约束、下一代芯片迭代、客户库存变化； • 本季度出现小幅减持，机构开始博弈增速能否维持。 3、AMD • Q2营收115.36亿美元，同比+50%，超预期；数据中心业务67亿美元，同比+107%，占总收入58%。 • 营收利润都达标，但Q3指引没有达到市场激进预期，财报后盘后大跌，反映股价前期已经充分price‑in乐观预期。 4、英特尔 INTC • Q2营收161.3亿美元，同比+25%，近15年最强单季增速；数据中心AI业务同比+59%，成为增长主力。 • Q3指引超预期，盘后大涨；但市场仍在观望：毛利率修复、代工业务投入产出比、AI芯片竞争力。 5、台积电 TSM • Q2营收402亿美元，同比+36%；净利润同比+77.4%，创新高；AI高性能计算占总营收66%。 • 上调全年营收增速至略高于40%；资本支出上调至600‑640亿美元，追加美国亚利桑那州投资，看好AI需求延续至2030年。 • 高管直言羡慕存储芯片极高毛利率，反映行业内部利润分化明显。 6、美光 MU（存储） • AI带动HBM需求爆发，存储量价齐升，毛利率大幅走高； • 核心风险：为扩产需要巨额资本开支；存储紧缺状态延续，只能满足部分客户需求，签订多年长单锁定订单。 7、博通AVGO、迈威尔MRVL • 博通：AI网络芯片、交换机业务高景气； • 迈威尔：服务器通信芯片受益AI服务器放量，本季度成为机构重点加仓标的。 三、本季度财报几大核心信号 1. 产业链冷热分明 上游芯片（GPU、CPU、HBM存储、光通信）业绩全面兑现；云厂商营收增长，但资本开支暴增，自由现金流被侵蚀；传统消费电子板块增长乏力。 2. 市场关注点转移 不再只看营收、利润增速；资本开支、自由现金流、订单能见度、毛利率成为股价核心驱动。同样是超预期财报，资本开支过高的公司反而容易下跌。 3. AI需求确定性高，但供给是瓶颈 台积电、美光、英特尔都提到产能紧张，HBM、先进制程产能约束，扩产周期长，供给跟不上需求，支撑芯片价格与毛利率。 4. 盈利集中度风险 指数盈利高度依赖少数AI硬件巨头，一旦这些公司增速放缓，对大盘会形成较大压力。 四、后续重点观察指标 1. 各大厂Q3指引，看AI业务增速是否回落； 2. 资本开支计划，观察自由现金流修复情况； 3. HBM、先进制程产能释放进度； 4. 下游云厂商的资本开支是否出现放缓迹象。