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El informe de investigación de agosto es bastante interesante. Bank of America y JPMorgan han fijado un precio objetivo de 80,000 dólares para $BTC, utilizando el modelo S2F junto con el ciclo de reducción a la mitad y la narrativa de "oro digital"; mientras que para ETH solo calcularon 2,200 dólares, basándose en la quema de tarifas de Gas y la descontación del flujo de caja de DeFi. La misma firma de inversión, dos modelos, precios completamente diferentes. En pocas palabras, las finanzas tradicionales entienden la "escasez" de BTC, pero no pueden calcular la "utilidad" de ETH. BTC es sencillo, la oferta está codificada, se reduce a la mitad cada cuatro años, y se compara directamente con el oro en términos de ratio stock-flujo; al ejecutar el modelo, el precio objetivo naturalmente es atractivo. ETH es más complicado: las firmas de inversión lo valoran como una empresa, usando los ingresos por Gas para hacer un DCF, pero las tarifas de Gas solo son altas en mercados alcistas y colapsan en bajistas, el flujo de caja es extremadamente inestable, por lo que el valor descontado resulta ridículamente bajo. Pero el problema es que el valor de $ETH no reside en las tarifas de Gas. Es la capa de liquidación de toda la finanza on-chain, un activo que genera intereses por staking, la base de DeFi y las stablecoins. Estos aspectos no pueden ser capturados por modelos tradicionales de flujo de caja. El resultado es una asimetría en el poder de fijación de precios: BTC tiene narrativa, modelos y ETFs en Wall Street, y las instituciones se atreven a apostar; ETH, aunque tiene un ecosistema más grande, está sistemáticamente infravalorado porque "no se puede calcular". El conflicto central del mercado está aquí: no es que ETH no valga, sino que la regla de medición de Wall Street no puede medirlo. El día que las finanzas tradicionales cambien esa regla, la corrección en la valoración de ETH apenas comenzará.