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La lógica central detrás de la continua debilidad del sector tecnológico en esta ronda es la preocupación del mercado sobre la capacidad de las empresas de IA para convertir en ganancias sus enormes gastos de capital. Los informes financieros del segundo trimestre de empresas tecnológicas líderes como Tesla y Google muestran que la inversión masiva en infraestructura de capacidad computacional sigue erosionando el flujo de caja libre de las empresas, y varias compañías han aumentado sus previsiones de gastos de capital anuales, alargando el ciclo de retorno de la inversión. Los fondos bajistas continúan apostando en corto contra el sector de semiconductores, con una presión evidente sobre acciones como Micron, Nvidia y AMD, mientras que la expectativa de exceso de capacidad en almacenamiento sigue presionando a la baja la valoración del sector. En términos de capital, en las últimas ocho semanas los fondos de cobertura han reducido su participación en siete grandes empresas de IA en seis ocasiones, y el proceso de desinversión en operaciones saturadas aún no ha concluido. El patrón de rotación de capital en el sector es claro, con una continua apuesta en dos grandes líneas: la primera es el sector industrial y de equipos eléctricos para centros de datos, donde la construcción de salas de máquinas de IA impulsa la demanda de redes eléctricas y maquinaria de ingeniería, con una certeza destacada en el rendimiento a medio y largo plazo de los valores relacionados; la segunda es el sector defensivo, que incluye la industria militar y aeroespacial, así como servicios públicos de alto dividendo, que actúan como cobertura contra riesgos macroeconómicos y geopolíticos, convirtiéndose en un refugio para el capital.