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Esta semana podría ser la más peligrosa para el mercado bursátil estadounidense en lo que va del año. Reunión de la Reserva Federal + informes financieros simultáneos de Microsoft, Amazon, Meta y Apple. Pero el verdadero riesgo no es un mal desempeño, sino un desempeño demasiado bueno. Google acaba de demostrar una cosa: no importa cuánto dinero ganes, mientras el Capex siga aumentando, el mercado seguirá cayendo. Los ingresos y beneficios de Alphabet superaron las expectativas, pero el precio de las acciones se desplomó, y la razón es una sola: el gasto de capital en IA se incrementó nuevamente. El mercado ya no recompensa el crecimiento, comienza a castigar el gasto. Si la próxima semana los cuatro gigantes repiten el guion de Google, con resultados mejores de lo esperado pero con un aumento en el Capex, el sector de semiconductores podría sufrir otra ronda de caídas. En la misma semana también está la reunión de la Reserva Federal. La decisión se anunciará el martes 29 de julio, siendo la segunda vez que Wash preside desde su nombramiento. El estilo de esta persona es completamente diferente al de Powell: no da orientación anticipada, no revela sus cartas, el mercado no puede adivinar qué hará. Actualmente, la tasa de fondos federales está entre 3.5% y 3.75%, y la expectativa principal del mercado es que se mantenga sin cambios, siendo la quinta vez consecutiva sin movimientos. Pero la probabilidad de un aumento no es cero. El precio del petróleo acaba de superar los 100 dólares, la situación en Medio Oriente sigue escalando, y la presión inflacionaria está resurgiendo. Palabras textuales del Banco BNP Paribas: "No se puede descartar completamente la posibilidad de un aumento inesperado de la Reserva Federal". El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años ya superó el 4.7%, el nivel más alto desde principios de 2025. Cuanto mayor es el rendimiento de los bonos, mayor es la presión competitiva sobre las acciones. Por lo tanto, la situación de la próxima semana es: si la Reserva Federal adopta una postura agresiva, el mercado caerá. Si los informes financieros muestran un aumento en el Capex, el sector de semiconductores y la cadena de IA sufrirán otra ronda. Dos direcciones que chocan en la misma semana, la volatilidad no será baja. La próxima semana también habrá una serie de datos macroeconómicos: PIB del segundo trimestre, datos mensuales de inflación, índice de confianza del consumidor. Cualquier dato que supere las expectativas podría aumentar las expectativas de subidas de tipos. Pero por otro lado, si la Reserva Federal usa un lenguaje moderado y el Capex en los informes no supera las expectativas con un gran aumento, esta semana podría ser el punto de partida para un rebote. El mercado ya ha caído durante un mes, el sector de semiconductores ha caído un 18% en julio, y las posiciones ya no están apretadas. Las reversiones tras un exceso de noticias negativas suelen ocurrir cuando todos piensan "aún va a caer más". El resultado de esta semana probablemente definirá la dirección para la segunda mitad del año.

El próximo ciclo de informes financieros de las acciones estadounidenses (en un mes) será básicamente un examen concentrado de la línea principal de AI. Mucha gente solo mira la subida o bajada del día del informe, pero creo que es más importante observar algunas preguntas: ¿Sigue AI quemando dinero? ¿Las empresas de la nube están dispuestas a seguir aumentando el Capex? ¿Han caído los pedidos de equipos de semiconductores? ¿La demanda de almacenamiento y HBM realmente se sostiene? ¿Pueden seguir beneficiándose la energía, la refrigeración y la red de los centros de datos? Desde este calendario, la cobertura es muy completa. Google, Microsoft, Meta, Amazon, se centran en la computación en la nube, la publicidad AI y la inversión en infraestructura AI. Tesla, se enfoca en la conducción autónoma, Robotaxi, almacenamiento de energía y si el mercado sigue dispuesto a darle espacio para la imaginación a largo plazo. Intel, AMD, Arm, Qualcomm, se fijan en el diseño de chips y el ciclo de potencia de cálculo. KLA, Lam Research, Teradyne, observan la demanda de equipos y pruebas de semiconductores, estas empresas suelen reflejar con anticipación la confianza en la cadena industrial. SK Hynix, Kioxia, Western Digital, SanDisk, Seagate, analizan el ciclo de almacenamiento, especialmente si las categorías HBM, DRAM, SSD, HDD continúan con la lógica de aumento de precios y expansión. Vertiv, Eaton, Arista, miran el negocio de "vender palas" detrás de los centros de datos: energía, refrigeración, conmutadores e infraestructura de red. Palantir, ServiceNow, Datadog, Atlassian, Figma, examinan si el software AI ha pasado de ser una historia a generar ingresos reales. Así que este no es un calendario de informes financiero común. Es más bien un chequeo de salud de la cadena industrial de AI. Si las empresas de la nube continúan aumentando el gasto de capital, significa que la infraestructura AI no se ha detenido. Si las compañías de almacenamiento mantienen guías fuertes, indica que la demanda de HBM y DRAM para servidores sigue ahí. Si los pedidos de las empresas de equipos están saludables, significa que las expectativas de expansión de las fábricas de obleas no se han interrumpido. Si las empresas de software empiezan a reflejar ingresos por AI, significa que AI no solo quema dinero, sino que también entra en la fase de comercialización. Pero al contrario, si estas empresas emiten señales de precaución colectivamente, el mercado volverá a revalorarse. Porque muchas acciones tecnológicas este año no suben por las ganancias actuales, sino por las expectativas de crecimiento de AI en los próximos años. Cuanto más altas sean las expectativas, menor será la tolerancia a errores en los informes. Mi opinión es: Lo más valioso de esta ronda de informes no es quién supera las expectativas por unos puntos, sino tres palabras clave: Capex. Guías. Sostenibilidad de la demanda. A corto plazo, el precio de las acciones será impulsado por el sentimiento, pero a medio y largo plazo, lo que realmente decide la tendencia es si la cadena industrial sigue invirtiendo dinero. Si la línea principal de AI no se refuta, la volatilidad es solo volatilidad. Pero si la inversión comienza a desacelerarse y los pedidos a debilitarse, el mercado pasará de "contar historias" a "calcular beneficios". En las próximas semanas, las respuestas de las acciones tecnológicas se anunciarán empresa por empresa. Los que solo miran el espectáculo se fijan en las subidas y bajadas. Los que realmente invierten, observan si la línea principal ha cambiado.