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DataHunter Informe macroeconómico · 27 de julio de 2026 📋 Resumen de esta edición Faltan solo dos días para la reunión del FOMC del 28-29 de julio, y el mercado muestra una divergencia inusualmente alta en los últimos años sobre la dirección de la política de la Reserva Federal. Los futuros de fondos federales del CME indican que la probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos en julio ha subido bruscamente del 13% hace una semana al 38%; el mercado de swaps de tasas muestra una probabilidad de aumento de alrededor del 30% y una probabilidad de mantenimiento del 70%. Que exista tal divergencia tan cerca de la reunión es algo raro en los últimos años. Este informe desglosa los puntos clave y posibles escenarios de esta reunión desde tres dimensiones: el impacto del precio del petróleo, el estilo de Walsh y las divisiones internas del FOMC. 🛢️ 1. Precio del petróleo: de 70 a 100, el detonante directo de las expectativas de subida de tipos El motor más directo del repunte en las expectativas de subida de tipos es el fuerte aumento del precio del petróleo. El 23 de julio, el Brent cerró por encima de los 100 dólares por barril por primera vez desde mayo, acumulando un aumento del 25% desde la reunión de la Fed en junio. El cruce del umbral de los 100 dólares ha provocado preocupaciones inmediatas en el mercado sobre un repunte de la inflación. El jefe de estrategia de tasas de Bank of America declaró: "La reunión de la Fed de julio es definitivamente 'viva'. La cuestión de si la política monetaria es restrictiva es una gran incógnita. Y ahora el precio del petróleo está subiendo de nuevo." Dado que los costos energéticos están altamente correlacionados con las expectativas de inflación, el aumento del precio del petróleo está cambiando radicalmente la percepción del mercado sobre la trayectoria de la política de la Fed. Antes se esperaba que la inflación en EE.UU. continuara desacelerándose, lo que podría impulsar un cambio de política, pero el reciente repunte del petróleo ha elevado nuevamente las expectativas de subidas. El economista jefe de PGIM en EE.UU. describió la reunión de la próxima semana como "casi un 50-50". La dirección del precio del petróleo es la dirección de las expectativas de tipos. 🔇 2. La "nueva regla" de Walsh: sin guía, el mercado debe adivinar Otra gran fuente de divergencia es el estilo de comunicación del presidente de la Fed, Walsh, que difiere radicalmente de sus predecesores. Desde que asumió en mayo, Walsh ha declarado claramente que eliminará la práctica de la Fed de enviar señales anticipadas sobre la trayectoria de los tipos, argumentando que la orientación prospectiva puede restringir innecesariamente a los responsables de la política cuando cambian las condiciones económicas. A principios de este mes, en su testimonio ante el Congreso, expresó una "tolerancia cero" hacia la inflación persistentemente alta, pero casi no dio pistas sobre la trayectoria de la política. Nomura Securities espera que Walsh no proporcione una guía prospectiva sustancial en la rueda de prensa posterior al FOMC. Esto significa que la información más valiosa de esta reunión ya no será el resultado de los tipos en sí, sino los votos en contra, el lenguaje de la declaración y el tono de Walsh. Bloomberg prevé que Walsh mantendrá una postura agresiva, enfatizando que la inflación sigue siendo demasiado alta y dejando abierta la posibilidad de una subida en septiembre. El presidente de Bianco Research resumió: "Sin guía prospectiva, veremos frecuentemente distribuciones de probabilidad del 20%, 30%, 40%. El mercado está transitando hacia esta nueva forma de pensar." ⚖️ 3. Dentro del FOMC: acumulación de halcones, posible división en la votación Se está acumulando apoyo para subir los tipos. El presidente de la Fed de Dallas, Logan, es actualmente el único miembro votante del FOMC que ha pedido públicamente una subida. Los presidentes de Cleveland, Harker, y de Minneapolis, Kashkari, también podrían unirse a la oposición. Los economistas de PGIM señalan: "El sentimiento halcón dentro de la Fed está alcanzando una masa crítica." En la reunión de junio, la Fed decidió por unanimidad 12-0 mantener los tipos sin cambios. Si en la reunión de julio Logan y Harker votan formalmente en contra pidiendo una subida, significaría que la fuerza halcón dentro de la Fed ha pasado de "oponerse a seguir insinuando recortes" a "exigir una subida inmediata". También existe apoyo para mantener la política sin cambios. El empleo no agrícola de junio aumentó solo en 57,000, muy por debajo del promedio de 164,000 de los tres meses anteriores; el IPC de junio bajó un 0,4% mensual, señal clara de enfriamiento de la inflación. La Banque Française de Commerce Exterior espera que la Fed mantenga los tipos sin cambios en julio y mantenga esta postura durante todo 2026. Morgan Stanley también considera que los datos recientes indican que la Fed se mantendrá firme en julio. Voces influyentes como el presidente de la Fed de Nueva York, Williams, prefieren esperar hasta septiembre para decidir, para tener más tiempo para observar la evolución de la inflación. Estas dos fuerzas están formando un enfrentamiento dentro del FOMC. 🔮 4. Dos escenarios posibles Escenario 1: Mantener los tipos sin cambios (probabilidad alrededor del 60-65%) La Fed mantendrá la tasa de fondos federales en 3,50%-3,75%. Pero el lenguaje de la declaración podría ser más agresivo, enfatizando que los riesgos inflacionarios siguen siendo altos y que el impacto del precio de la energía debe ser vigilado. Walsh no descartará una subida en septiembre en la rueda de prensa. · Impacto en el mercado: tras una volatilidad a corto plazo, estabilización gradual. BTC probablemente oscilará entre 63,600 y 65,400; si la declaración es más dovish, podría rebotar hasta 66,000. · Puntos clave: ¿Habrá votos en contra? ¿Cuántos? ¿El lenguaje menciona "ajustes adicionales de política"? Escenario 2: Subida inesperada de 25 puntos básicos (probabilidad alrededor del 35-38%) La Fed subirá directamente 25 puntos básicos en la reunión de julio. · Impacto en el mercado: venta masiva a corto plazo de activos de riesgo. BTC podría caer rápidamente por debajo de 63,000 e incluso probar el rango 61,000-62,000. Los rendimientos de los bonos del Tesoro seguirán subiendo y el dólar se fortalecerá. · Puntos clave: ¿Cómo explicará Walsh esta decisión? ¿Será "única" o el "inicio de un ciclo de subidas"? 📌 5. Implicaciones para el mercado cripto Actualmente BTC se encuentra en un rango extremadamente estrecho entre 64,000 y 64,600, con volumen muy bajo, y el mercado está en la "noche antes de la tormenta" previa a la decisión del FOMC. Tres momentos clave (hora de Pekín): · 30 de julio (jueves) 2:00 a.m.: anuncio de la decisión del FOMC · 30 de julio (jueves) 2:30 a.m.: rueda de prensa de Walsh · 30 de julio (jueves) 8:30 p.m.: publicación simultánea del PIB preliminar del segundo trimestre de EE.UU. y datos PCE de junio Para los traders, la incertidumbre central de esta reunión radica en el estilo de Walsh de "no dar guía", sumado al impacto del precio del petróleo, que impide al mercado anticipar como antes. El volumen de futuros del CME es un 50% mayor que en la decisión de julio del año pasado, reflejando esta incertidumbre. En cuanto a la operativa: antes de que se aclare la dirección, conviene ser cauteloso y moverse poco. Si la reunión emite señales agresivas (votos en contra + lenguaje agresivo), BTC podría probar un segundo mínimo; si la declaración es neutral o dovish, podría estabilizarse y rebotar cerca de 63,600. Esperar antes del FOMC también es parte de la estrategia. DataHunter | Entendiendo el mercado con datos