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【Pharao beobachtet den Markt】 Die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen sind wieder gestiegen. Bedeutet das diesmal, dass risikoreiche Assets komplett abgestoßen werden? Pharao sagt direkt: Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe kletterte auf 5,14 %, die der 30-jährigen überstieg 5,44 % – beide erreichten den höchsten Stand seit 2007. Noch problematischer ist, dass sich die Art dieses Anstiegs geändert hat – früher wurde der Anstieg von der Markterwartung getrieben, dass die Fed die Zinsen anhebt, was eine „gesunde Rückkehr“ war; jetzt stammt etwa die Hälfte des Anstiegs aus einer Ausweitung der Laufzeitprämie! Warum lässt sich das nicht stoppen? Drei Dinge explodieren gleichzeitig. Erstens: Die US-Bundesschulden überschreiten 40 Billionen, die Zinsausgaben für dieses Haushaltsjahr nähern sich 1,2 Billionen und übersteigen die Verteidigungsausgaben. Die in der Niedrigzinsphase aufgenommenen Schulden laufen jetzt geballt aus, Refinanzierungskosten verdoppeln sich direkt. Zweitens: Auch die AI-Giganten drängen auf Kapital, Technologieunternehmen haben dieses Jahr Anleihen im Wert von etwa 194 Milliarden ausgegeben, ein Plus von 79 % im Jahresvergleich, und konkurrieren mit der Regierung um dasselbe Kapital. Drittens: Der Ölpreis schoss auf 100 Dollar, die Inflationserwartungen sinken nicht, und vier Fed-Beamte haben kollektiv eine restriktive Haltung eingenommen, die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober liegt bereits bei etwa 75 %. Was bedeutet das für Bitcoin? Die risikofreie Rendite liegt über 5 %, die Kosten für das Halten von Nullrendite-Assets sind zu hoch. Bitcoin wurde von 87.000 auf etwa 83.000 gedrückt, nicht weil es nicht versucht, sondern weil Kapital in US-Staatsanleihen abgezogen wird. Der Widerstand liegt zwischen 85.000 und 86.000, die Unterstützung zwischen 82.000 und 83.000. Pharao sagt nur eins: Solange das Feuer am Anleihenmarkt nicht erlischt, kann Bitcoin nur in der Zwickmühle Chancen suchen. $BTC $ETH $ZEC #美债长端利率持续攀升，融资压力升温