Publikovat

Výnos 30letých státních dluhopisů překročil 5,5 %, což je nyní trochu absurdní. Za prvé, 30letý rok představuje dlouhodobé náklady na financování. Čím vyšší výnos, tím pravděpodobněji je trh ochoten dlouhodobě půjčovat vládě a tím vyšší výnosy potřebuje, což přímo zvyšuje práh ocenění pro celý trh. U amerických akcií je největší tlak stále na vysoké ocenění a vysoké beta úrovně. Protože když lze dlouhodobé státní dluhopisy nabízet za 5 %+, fondy nemusí podstupovat tolik rizika jen kvůli výnosům. Klíčovým důvodem, proč technologické akcie před pár dny vzpamatovaly, byl pokles dlouhodobých úrokových sazeb, cen ropy a přidání krátkých pozic. Nyní se 30letý index vrátil nad 5,5 % a tato podpora se pohybuje opačným směrem. Pokud se zisky firem nebudou dál držet, trh může potlačovat ocenění a zároveň absorbovat zisky. Problémem je, že jak úrokové sazby stále rostou, očekávání zisků se začínají snižovat, což znamená, že ocenění a zisky budou snižovány společně. Svět kryptoměn není výjimkou. Čím vyšší jsou dlouhodobé úrokové sazby, tím atraktivnější jsou hotovost a státní dluhopisy atraktivnější a tím vyšší jsou náklady příležitosti rizikových aktiv. BTC lze stále držet prostřednictvím ETF a institucionální alokace, ale napodobeniny s vysokou betou budou mnohem obtížnější.