Publikovat

Tentokrát si myslím, že se nemůžeme soustředit jen na to, "zda Fed zvýší sazby." Skutečný problém je, že dlouhodobé sazby rostou samy od sebe. K 24. září se výnos desetiletých státních dluhopisů krátce dotkl kolem 5,12 % během dne, zatímco výnos 30letých dluhopisů vzrostl na přibližně 5,44 %, což představuje víceleté maximum. Co to znamená? Jednoduše řečeno: dlouhodobé půjčování v USA je stále dražší. Ministerstvo financí musí platit vyšší úroky z vydávání dluhopisů, což zvyšuje náklady na firemní financování, což ovlivňuje hypotéky, osobní půjčky a nadhodnocená aktiva. Důležitější však je, že americká ekonomická data za září zůstala relativně silná a ceny ropy opět překročily 100 dolarů, což činí inflační tlak nepravděpodobným snadným ústupem. Očekávání trhu ohledně dalšího zpřísnění také rostou. Takže to, čeho se trh nyní skutečně obává, není samotné zvýšení sazeb, ale vznik **vysokých úrokových sazeb + poptávky po fiskálním financování + energetické inflace dohromady**. Totéž platí pro Bitcoin. Dříve, když se objevila očekávání ohledně snížení sazeb, riziková aktiva se snadno přehnaně vyhodnocovala; Ale pokud dlouhodobé výnosy amerických státních dluhopisů nadále vrcholí, likvidita dolaru se vyčerpává.