تم الاستيلاء على حصة 500 مليون دولار في 12 دقيقة ، فلماذا Pump.fun اجتذب الكثير من المال؟

المؤلف: 1912212.eth ، أخبار البصيرة

في 12 يوليو ، تم بيع البيع العام لرمز PUMP البالغ 500 مليون دولار في 12 دقيقة فقط ، ويبلغ سعر تداول ما قبل السوق لعقد Binance الدائم الآن 0.006 دولار ، بزيادة قدرها 2 مليار دولار تقريبا مقارنة ب 4 مليارات دولار من FDV. وفقا للمحلل على السلسلة Ember ، انطلاقا من مقتنيات PUMP الحالية على السلسلة ، ربما تكون 6 CEXs المشاركة في الطرح العام ل PUMP قد تلقت PUMP. تحتفظ هذه العناوين على السلسلة حاليا: Kraken: 7.5 مليار ، Bitget: 7.5 مليار ، Gate: 6.4 مليار ، Bybit: 5 مليارات ، MEXC: 5 مليارات ، و Kucoin: 4.1 مليار.

سرعان ما أصبح Pump.fun حضورا استثنائيا في النظام البيئي للعملات المشفرة منذ عام 2024. تسمح المنصة لأي شخص بإنشاء وإطلاق عملات Meme ذات حاجز منخفض جدا للدخول ، مما يؤدي إلى جلب الرموز المميزة مباشرة إلى السوق من خلال آلية "الإطلاق العادل" الفريدة دون الحاجة إلى عقود ذكية معقدة أو مراحل ما قبل البيع.

يمكن القول إن حجم العرض هو ثالث أكبر عملية بيع للرموز المميزة في تاريخ التشفير ، بعد عمليات الطرح الأولي للعملات الرقمية في بعض السلاسل العامة الكبرى. قال فريق Pump.fun إنه سيتم استخدام الأموال لتوسيع المنصة ، بما في ذلك إطلاق DEX الخاص بها (PumpSwap) واستخدام PUMP كعملة أساسية لعملة Meme.

ومع ذلك ، أثار نجاح Pump.fun أيضا الكثير من الجدل. ووصفها النقاد بأنها مرتعا "للمقامرة بالتجزئة"، متهمين إياها بامتصاص السيولة من خلال سوق مجزأة بلا حدود، مما تسبب في تكبد عدد لا يحصى من مستثمري التجزئة خسائر فادحة بعد ارتفاع قصير. اتهم مؤسس المنصة وفريقه بسحب حوالي 800 مليون دولار من خلال الرسوم دون تقديم أي شيء للمستخدمين في المقابل ، مثل الإسقاط الجوي أو الأسهم.

رصيد بقيمة 500 مليون دولار ، تم بيعه في 12 دقيقة

من المقرر البيع الرسمي ل PUMP في 12 يوليو ، وسيستغرق الأمر 12 دقيقة فقط لإكمال البيع العام بعد البدء الرسمي في الساعة 22:00 بتوقيت بكين.

وفقا لبيانات لوحة Dune الخاصة ب @Adam_Tehc ، فإن عدد عناوين المحفظة المشاركة في البيع المسبق للموقع الرسمي Pump.fun واستكمال KYC هو 23,959 ، وعدد عناوين المحفظة التي تم شراؤها بنجاح هو 10,145 ، بمتوسط مبلغ اشتراك يبلغ 44,209 دولارا. تم الانتهاء من 89.7٪ من البيع المسبق لرمز PUMP من خلال الموقع الرسمي ، وتم بيع 10.3٪ فقط من إجمالي مبيعات كل CEX.

في الموقع الرسمي للبيع المسبق ، كان هناك 202 عنوانا بمبلغ اشتراك قدره 1 مليون دولار ، و 138 عنوانا بمبلغ اشتراك يتراوح من 500,000 دولار إلى 1 مليون دولار ، و 445 عنوانا بمبلغ 100,000 دولار إلى 500,000 دولار ، و 1,030 عنوانا بمبلغ 100,000 دولار إلى 100,000 دولار. كان لدى المستخدمين الذين يقل مبلغ الاشتراك لديهم عن 1,000 دولار أكبر عدد من المستخدمين ، عند 5,758.

اشترى اللاعبون الذين شاركوا في البيع العام من خلال الموقع الرسمي بنجاح ، ولكن بالنسبة لأولئك الذين اشتروا من خلال البورصات والقنوات الأخرى ، أصبح ذلك ظلما كبيرا. من البيانات المذكورة أعلاه ، ليس من الصعب أن نرى أن إجمالي مبيعات CEXs يمثل 10٪ فقط.

اشتكى بعض المستخدمين من أنه "لم أتمكن من العثور على المدخل عندما دخلت Bitget ، وأبلغت شبكة Gate عن خطأ ، وسرعان ما تم التقاط Bybit". آلية ما قبل البيع بسيطة بشكل مخادع: يرسل المستخدمون الطلبات من خلال واجهة برمجة التطبيقات ، وتقوم المنصة بتخصيصها بناء على الطوابع الزمنية. لكن العملية الفعلية فوضوية.

في غضون ثوان من إطلاق البيع ، أبلغت Bybit عن مشكلة زمن انتقال API تسببت في تراكم الطلبات. والنتيجة هي مبالغة شديدة: يتلقى النظام أوامر تتجاوز العرض المتاح ، وينجح بعض المستخدمين في الحصول على المخصصات ، والبعض الآخر مرفوض. اعترفت Bybit رسميا على X أنه "بسبب التأخيرات غير المتوقعة في واجهة برمجة التطبيقات ، تم تجاوز الاكتتاب في البيع ، مما أدى إلى حصول بعض المستخدمين بنجاح على المخصصات بينما لم يفعل البعض الآخر".

بغض النظر عن المشاكل في عملية الطرح العام ، لا يزال هذا العرض العام يظهر أن المجتمع لديه أموال قوية ومستعد لمطاردة المشاريع الساخنة. Crypto KOL Miles Deutscher على بيع PUMP بقيمة 500 مليون دولار في 12 دقيقة ، قائلا إنه يظهر أنه لا يزال هناك الكثير من السيولة الراغبة في المشاركة عندما تسنح الفرصة المناسبة. العملات البديلة لا "تموت" ، إنها تحتاج فقط إلى السرد الصحيح.

التبادل في ذروة البيع ، والحوت العملاق يلعب على السلسلة

بعد ذلك ، أجرت Bybit مراجعة شاملة لحالة الطلب لجميع المستخدمين. لضمان العدالة والشفافية ، يتم توزيع الرمز المميز بشكل صارم على أساس أسبقية الحضور. في غضون 10 دقائق بعد أن أكدت Bybit الحالة النهائية لبيع رمز PUMP ، تم رد جميع الأموال المكتتب فيها بالكامل. بعد البيع ، أكدت Bybit في 13 يوليو أنه تم استرداد جميع أموال ذروة البيع ، ويمكن للمستخدمين التحقق من الحالة من خلال المنصة.

أجاب Bieget أيضا على السؤال ، ورد Xie Jiayin على مشكلة الطرح العام PUMP ، قائلا إن ما مجموعه 10,144 مستخدما شاركوا في الطرح العام من خلال Bitget في هذه الجولة. بالإضافة إلى ذلك ، قرر فريق Bitget أخيرا توزيع رموز PUMP بشكل متناسب.

"اليوم هناك عدة مصادر تقول إن Pump fun جمعت أموالا من البورصة إلى الحمام، مما أدى إلى فشل 6 منها، وفي الوقت الحالي تخطط بعض هذه البورصات لتزويد المستخدمين من خلال أسهم OTC، والبعض الآخر لا يزال يتفاوض". هكذا يقول كولاب على تويتر.

يعتمد سعر ما قبل البيع على 4 مليارات دولار من FDV ، وتبلغ المضخة الواحدة حوالي 0.004 دولار. في اليوم الأول بعد الإطلاق ، اختار العديد من اللاعبين التحوط ، مثل المتداول الشهير 0xSun الذي غرد بأنه قام بالتحوط من مليون دولار بسعر 0.0054 دولار.

وفقا لأحدث بيانات عقد Binance ، انخفض سعر عقد PUMP مرة واحدة إلى حوالي 0.004589 دولار في 12 يوليو ، ثم اندفع إلى 0.007189 دولار في 13 يوليو ، ويحوم الآن حول 0.006 دولار. وفقا لمراقبة Lookonchain ، حقق المتداول ربحا يزيد عن 1.5 مليون دولار من خلال شراء PUMP في ذلك اليوم. فتح Trader 0x6b78 مركزا طويلا برافعة مالية 3x على PUMP قبل يوم واحد وبدأ في جني الأرباح عندما اخترق السعر فوق 0.007 دولار.

Pump.fun المستخدمين قد تعرضوا للمنصة لفترة طويلة. تظهر البيانات التاريخية أن أكثر من 90٪ من عملات meme على المنصة انهارت بعد منحنى الربط ، وحقق القناص ملايين الأرباح من خلال الربط في اللحظة الأخيرة (8-12 SOL) والبيع على Raydium. ينظر إلى بيع PUMP على أنه استمرار: يسحب الفريق الرسوم ويبيع الرموز المميزة ، ويصبح مستثمرو التجزئة "سيولة خروج". قال المستخدم X @beaniemaxi ، "Pump.fun يسحب 500 مليون دولار من الرسوم ، ومليارات من مجمعات SOL المقفلة إلى الأبد ، فهذه هي أكبر عملية احتيال سحب في تاريخ التشفير".

هناك أيضا تكلفة الفرصة البديلة للمشترين: انخفض سعر Solana بنسبة 10٪ بسبب آلية المطابقة الأساسية $PUMP ، مما يؤثر على النظام البيئي بأكمله. يتوقع بعض المحللين أن PUMP قد يكون لها اتجاه صعودي قصير الأجل مثل ترامب ، ولكن ضعف على المدى الطويل.

ما قبل الإطلاق: مواقف المجتمع مستقطبة

بدأت مرحلة التحضير قبل الإطلاق في أوائل يونيو 2025 ، عندما أعلنت Pump.fun عن خطة رمز PUMP من خلال القنوات الرسمية. PUMP هو الرمز المميز لمنصة إطلاق الرمز المميز Pump.fun ومنصة التبادل ، وبعد ذلك سيتم أيضا النظر في عوائد الرسوم أو إعادة شراء الرمز المميز أو آليات معادلة الحوافز الأخرى. الحد الأقصى لإمداد PUMP هو 1 تريليون ويتم توزيعه على النحو التالي:

• سيتم بيع 33٪ في ICO
• 24٪ مخصصة لبرامج المجتمع والنظام البيئي
• 20٪ مخصصة للفريق
• 2.4٪ لصندوق النظام البيئي
• 2٪ للأساسات
• 13٪ للمستثمرين الحاليين
• 3٪ مخصصة للبث المباشر
• 2.6٪ للسيولة + البورصات

وفقا لجدول إصدار PUMP ، سيتم فتح الرموز المخصصة للفريق (20٪) والمستثمرين الحاليين (13٪) تدريجيا بدءا من يوليو 2026. سيتم فتح الجزء المخصص لبرنامج المجتمع والنظام البيئي (24٪) تدريجيا من اليوم الأول لطرح الرمز المميز وسيتم توزيعه في يوليو 2026. سيتم فتح أسهم الرموز المميزة الأخرى المخصصة للعملات الرقمية والسيولة + البورصات والمؤسسات بالكامل في اليوم الأول من إصدار الرمز المميز.

كان رد فعل السوق مستقطبا. من ناحية أخرى ، يرى المستخدمون المخلصون ل Pump.fun وعشاق عملات meme أنه "حدث Max Extract" ويتطلعون إلى مشاركة الإيرادات المستقبلية للمنصة من خلال عمليات الشراء. أثبتت المنصة ربحيتها: رسوم قدرها 50 مليون دولار في مايو 2025 وحده ، بتكلفة تراكمية قدرها 800 مليون دولار.

غرد تاجر Meme Ansem أنه سيشتري المزيد من رموز PUMP.

من ناحية أخرى ، هناك موجة من الشكوك.

انتقد محللو التشفير المعروفون و KOLs مثل @hodl_strong و @RuneCrypto_ العرض علنا باعتباره "خدعة خروج". وأشاروا إلى أن Pump.fun سحبت أكثر من مليار دولار من الرسوم من السوق ، لكنها اختارت عدم رد الجميل للمستخدمين من خلال الإسقاط الجوي ، ولكنها بدلا من ذلك تبيع الرموز المميزة مباشرة. كان ينظر إلى هذا على أنه خيانة للمجتمع ، خاصة بعد أمثال OpenSea (التي لم تطلق الرمز المميز في الوقت المناسب ، مما تسبب في انخفاض الإيرادات بنسبة 90٪). بالإضافة إلى ذلك ، أدى عدم الكشف عن هويته وعدم شفافية الفريق إلى تفاقم المخاوف: لم تكن الأموال معروفة للاستخدام ، وهل تم استخدامها للتطوير أو للسحب النقدي الشخصي؟ قال الشريك المؤسس ل IOSG بصراحة إن Pump.fun الطرح العام يشبه إلى حد كبير فريقا يسعى إلى الخروج من السيولة ، ولا يمكن للمشروع وأساسيات السوق دعم التقييم المتضخم.

نشر التاجر يوجين أيضا على مجتمعه الشخصي ، "رأيي في pump.fun بسيط: فقط انس الأمر. لقد تم تحليله بشكل مفرط لدرجة أنه لا يوجد شيء جديد ، وبغض النظر عن السعر الذي يبدأ تداوله ، فإن القيمة السوقية البالغة 4 مليارات دولار تشبه المرساة الثقيلة التي تحافظ على انخفاض السعر. هناك العديد من الفرص في السوق اليوم مع المزيد من العوائد المحتملة وغير الخطية التي تستحق الاهتمام أكثر بكثير. توقف عن إهدار خلايا الدماغ على شيء يفكر فيه الجميع ".